这张图表解释了近期美国国债收益率为什么会大幅上涨。我们可以把国债的名义收益率简单理解为两个部分的总和：一个是市场对未来通货膨胀的预期（通胀预期），另一个是扣除通胀后的真实投资回报（实际收益率）。 白色线（10年期盈亏平衡通胀率）: 代表市场对未来十年平均通胀的预期。图表显示，这条线近期波动不大，甚至在图表末尾有所下降，说明市场对通胀的担忧并未显著升温。 橙色线（10年期实际收益率变化）: 代表投资者要求的真实回报的变化。这条线自图表起始点以来急剧攀升，涨幅远超白色线。 图表的标题已经点明了结论：“美国国债收益率飙升由实际利率主导”。这意味着，推动国债收益率上升的主要动力，不是对未来通胀的恐慌，而是投资者要求更高的真实回报。这通常反映了市场认为经济增长将更强劲，或者央行将维持更紧缩的货币政策。