茅台直销猛涨 合同负债却先踩了刹车

贵州茅台三季度营收410亿元、净利200亿元，均略超预期，直营渠道收入同比增41%，i茅台销售激增852%，占主营收入46%。但合同负债同比降73%，调整后销售同比下降5%。德银维持买入评级，认为飞天茅台批发价稳定说明市场化供给改革有效，当前估值处于历史低位。