智堡AI投研
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花旗研究指出，数据中心建设成本上升的趋势尚未结束。AI token生产未来5年复合增速可达236%，生成式AI工作负载占比将从2026年的26%升至2031年的82%。不过监管审查拉长了开发周期，融资成本也在抬升，已完工数据中心的高收益债表现优于在建项目；高收益AI债券利差比非AI品种宽出近200个基点，显示市场对AI的定价敏感度明显上升。
花旗维持CoreWeave买入评级，目标价上调至149美元。公司Q3营收36.61亿美元，同比增长168%，超出预期；调整后营业利润率10.4%，环比提升超5个百分点。管理层表示，无需依赖高收益债融资，客户预付款强劲，2027年前的产能已全部售出；长期合同定价升至每MW 2000万至2500万美元。
CoreWeave三季度营收36.61亿美元超预期，EBITDA利润率62%、经营现金流20亿美元，全年指引上调。更关键的是融资结构切换：加权平均债务成本降至7.9%，暂停高成本无担保融资，转向资产级DDTL，并预计未来三个月拿到90亿美元预付款。摩根大通维持Overweight。
野村证券认为，美国利率市场对CPI反应过度，12月加息25bp概率极高、无需50bp；科技股因终端利率已被提前定价，对高收益率展现韧性。日本央行10月意见偏鹰，但日本资金尚未回流。
德银指出，LME与SHFE铜曲线均呈现深度远期贴水，中国铜升水约230美元/吨，库存已降至极低水平；美国铜流入更多是不可见库存回流，电网投资与电气设备出口依然强劲。黄金维持中期看多，CTA若突破4175美元/盎司或触发新一轮买入；关键矿产关税与301调查的催化预计在2027年初密集落地。