智堡AI投研
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10月香港银行股跑输恒指及恒生金融指数4%/6%,市场担心存款竞争挤压净息差。不过摩根大通认为这种担忧过度,个股偏好顺序为渣打>中银香港>汇丰。9月行业贷款同比增8.4%,按揭增4.7%,贷存比52.1%,基本面仍较稳。
高盛维持快手中性评级,目标价从38港元下调至34港元。预计3Q26集团收入同比下降7%,广告收入下降4%;2026年资本开支同比增长75%至260亿元,2027年自由现金流有望转正。当前股价对应2027年市盈率约11倍,净现金占市值70%。
10月外汇储备环比增加49亿美元至3.4052万亿美元,低于预期。央行上调外汇存款准备金率2个百分点至6%,释放对人民币快速升值步伐有所顾虑的信号。摩根大通认为,有管理的人民币升值仍是基准情形,但升值难以单独解决外部失衡。
野村报告指出,3Q26中国半导体设备需求强劲但交付受组件短缺制约:北方华创收入仅增1.3%而订单增超60%,中微公司收入增17.2%而订单增超50%。预计4Q26起交付逐步改善,行业仍处长期上升周期,首选拓荆科技和中微公司。
摩根大通投资者日纪要显示,药明康德2026年前三季度持续经营收入同比增长38%,调整后净利润增长61%,在手订单同比增长36%至767亿元。AIDD推动自动化落地,为测试与生物学业务带来更多湿实验需求,J.P. Morgan维持A/H股增持评级,并将其列为中国CXO首选。

这张图表由两部分组成,揭示了人工智能(AI)领域的一个重要趋势:巨额投资正通过大规模借贷来支持。
左图A(资本支出正在上升)显示,AI公司的资本支出,即用于购买设备、数据中心等长期资产的投资,预计将在2025年和2026年急剧增长,到2026年达到约8000亿美元。这表明AI公司正在为未来的技术发展进行前所未有的巨大投入。
右图B(超大规模云服务商发行更多、更长期的债务)解释了这些投资的资金来源。它显示,为了支撑庞大的资本支出,大型科技公司正在借入越来越多的钱(发行的债务),尤其是在2025年和2026年。同时,这些债务的期限也越来越长,大部分借款要到2031年甚至2036年以后才需要偿还。
总而言之,这张图清晰地表明,AI领域的快速发展正引发一场资本支出的狂潮,而这场狂潮又催生了一个由大规模、长期债务支撑的信贷繁荣景象。