智堡AI投研
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花旗研究指出,数据中心建设成本上升的趋势尚未结束。AI token生产未来5年复合增速可达236%,生成式AI工作负载占比将从2026年的26%升至2031年的82%。不过监管审查拉长了开发周期,融资成本也在抬升,已完工数据中心的高收益债表现优于在建项目;高收益AI债券利差比非AI品种宽出近200个基点,显示市场对AI的定价敏感度明显上升。
花旗维持CoreWeave买入评级,目标价上调至149美元。公司Q3营收36.61亿美元,同比增长168%,超出预期;调整后营业利润率10.4%,环比提升超5个百分点。管理层表示,无需依赖高收益债融资,客户预付款强劲,2027年前的产能已全部售出;长期合同定价升至每MW 2000万至2500万美元。
CoreWeave三季度营收36.61亿美元超预期,EBITDA利润率62%、经营现金流20亿美元,全年指引上调。更关键的是融资结构切换:加权平均债务成本降至7.9%,暂停高成本无担保融资,转向资产级DDTL,并预计未来三个月拿到90亿美元预付款。摩根大通维持Overweight。
野村证券认为,美国利率市场对CPI反应过度,12月加息25bp概率极高、无需50bp;科技股因终端利率已被提前定价,对高收益率展现韧性。日本央行10月意见偏鹰,但日本资金尚未回流。
德银指出,LME与SHFE铜曲线均呈现深度远期贴水,中国铜升水约230美元/吨,库存已降至极低水平;美国铜流入更多是不可见库存回流,电网投资与电气设备出口依然强劲。黄金维持中期看多,CTA若突破4175美元/盎司或触发新一轮买入;关键矿产关税与301调查的催化预计在2027年初密集落地。

这张图表展示了美国核心个人消费支出(Core PCE)价格指数的月度变化率,这是美联储(美国中央银行)非常关注的一个关键通货膨胀指标。“核心”意味着它剔除了价格波动较大的食品和能源。“M/M”则代表“月度环比”,即每个月与上个月相比的价格变化。
图中的黑色垂直条形代表从2022年到近期每个月的实际通胀数据。我们可以看到,通胀率在2022年时普遍较高,之后虽然时有起伏,但整体呈现出下降的趋势。
图表右侧的彩色标签显示了多家大型金融机构(如摩根大通、高盛等)对即将公布的下一个月度数据的预测值。他们的预测相当集中,范围在0.340%到0.370%之间,这表明市场普遍预期最近一个月的通胀率将增长约0.35%。